锐捷网络(SZ:301165)主营业务是网络设备、网络安全产品及云桌面解决方案的研发、设计和销售。公司产品有交换机、路由器、无线产品、安全网关、下一代防火墙、安全态势感知、云桌面软件、云主机、云终端、IT运维等，其中交换机是主要收入来源。
以数据中心400G框式核心交换机RG-N18010-XH为例，其有10个模块插槽，其中业务插槽8个，可配合使用100G、400G线卡，未来支持800G线卡，满足未来带宽扩展需求。接口类型丰富，整机最大支持288个400G、384个40/100GE、384个10/25GE和32个100GE，
支持向800G平滑演进，可满足数据中心网络多元化场景需求。
在 AI 算力需求持续驱动下，互联网数据中心市场强势增长，公司面向互联网客户的数据中心交换机产品订单加速交付，2025年一季度业绩炸裂增长。
2024年，受益于数据中心业务需求的大幅提升，公司网络设备实现收入 96.53 亿元，同比增长 14.90%；不过因整体经济的复苏进度未达预期，企业投资动力不足，政府侧的项目延后，网络安全产品收入 4.52 亿元，同比减少 47.14%；云桌面解决方案收入 5.49 亿元，同比减少27.54%。因此，公司整体营收在2024年几乎没有增长，净利润虽然大幅增长，但是仔细看，里面3.6亿其实是2024年研发支出资本化 ，单这部分占净利润比重达到53%。所有，公司实际业绩在2024年是较差的。
公司和AI相关的业务主要是数据中心与云计算交换机和400G/800G光模块。
面向AI的解决方案有：AIGC智算中心、AIGC量化分析平台、AI-Fabric智算中心网络解决方案、AI-FlexiForce智算中心网络解决方案，面向数据中心的有高速低碳云数据中心解决方案集、极速X-Fabric数据中心网络解决方案、100G/400G ENA 数据中心网络解决方案、25G/100G ENA数据中心网络解决方案。
2024年，公司首发最新一代数据中心 TH5 冷板交换机、首发 51.2T CPO 交换机、发布
LPO 400G/800G 光模块、推出的 AIDC 智算网络解决方案，已在大模型公司智算集群、运营商国产算力集群落地应用；推出的 AIGC 量化分析平台，可帮助大模型开发企业、云服务提供商、科研单位等用户轻松分析和优化大模型训练过程，降低成本；为适应客户的普适性场景，创新性地推出了 AILB 负载均衡解决方案，实现了多任务环境下不同模型间的数据通讯。
公司AI数据中心交换机的客户有阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度、滴滴、小红书、B 站、新浪等互联网大厂，是这些大厂在智算网络、通算网络领域的核心供应商；另外还有中国移动、中国电信、中国联通三大运营商，还有政府及其他行业客户收入构成。其中，互联网行业约占 80%，运营商约占 12%。从2024年上半年开始，互联网大厂开始加码算力建设，提升资本开支，公司在互联网行业市场同比有接近 80-90%的增长。目前，数据中心网络收入约占 34%，SMB 网络收入约占28%，企业级网络约占 23%，运营商网络约占 8%。AI相关业务已经成为公司第一大收入来源。
根据中商情报网数据，2023 年数据中心以太网交换机收入占比达 47%，同比增长20.8%；而非数据中心用交换机收入占比达 53%，同比增长 6.4%。数据中心交换机未来几年在AI的推动下，预计持续高增长。
根据中商情报网数据，2023 年国内交换机市场占有率前几名是：华为 35.8%、新华三（紫光股份）32.4%、锐捷网络14.6%、思科4.8%、中兴
通讯市2.1%。
国内数据中心交换机市场主要由华为（40.4%）、新华三（29.0%）、锐捷网络（14.6%）这三家头部企业主导，这些厂商的市场占有率合计超过90%。锐捷网络在数据中心交换机领域的市场份额不断提升，从2019年8.64%一路提升到2022年的16.8%，排名第三。
数据中心交换机的互联网行业市场，公司则从2020年的第二升为2024年的第一。在中国 200G/400G 数据中心交换机高端市场领域，公司的占有率也是第一。公司 400G 交换机已实现大量出货，800G 产品预计 2025 年实现批量出货。
超大 AI 集群需要高端口密度和高速率端口的数据中心交换机。一个典型的 AI 智算中心内需要大量高带宽、低时延的高性能交换机才能满足需求，因此 AI 智算中心场景下的高性能交换机需求有望迎来快速释放。公司作为行业龙头，布局很早，会持续受益于互联网巨头在AI领域不断增加的资本开支，未来业绩有望高增长。
公司在2024年网络设备营收增长的同时，毛利率却下滑，营业成本增速高于营收增速。
这应该是公司的上游核心零部件涨价但是公司只能接受。交换机的主要原材料包括芯片（以太网交换芯片、CPU、PHY）、元器件、光模块、电路板、电源模块等，其中芯片作为网络设备的核心零部件，对于网络设备产品性能有着重要影响，价值量占比也最大，约占到交换机成本 32%左右。目前，思科、华为和 Juniper 等厂商拥有自研芯片的能力，其高端产品主要应用自研芯片，同时也在部分产品中使用从 Broadcom、Intel 等外部芯片厂商采购的商用芯片。锐捷网络、新华三以及 Arista 等厂商主要从 Broadcom、Intel 等外部芯片厂商采购商用芯片并应用在自身产品中。锐捷网络数据中心用高速交换机产品，目前采用进口芯片，如博通公司的 TH4/TH5 等。
对于锐捷网络来说，对于上游高壁垒的芯片厂商（博通broadcom、Marvell、英特尔、、Hynix、TI等）是没有多少议价权的。
而公司对下游客户的议价权也不高，因为阿里巴巴、腾讯、字节跳动、百度、滴滴、小红书、中国移动、中国电信、中国联通等这些都是非常有实力的大客户。
因此，公司的净利率很低，常年在4%左右，资产负债率较高，总资产报酬率较低。从这方面看，并不是一个很好的生意。