超讯通信(SH:603322)上市之初的业务主要是通信技术服务，主要分两块：网络建设和网络维护。网络建设是为中国联通中国移动中国电信三大运营商和中国铁塔提供通信网络设施新建网络建设改建工程服务，以提高网络覆盖率、扩大网络承载量和提升网络速率；网络维护是
根据运营商等客户需求，对现有通信网络设施网络维护进行维护，以保障通信网络稳定性、可靠性，延长通信设施使用寿命。
通信网络建设和网络维护是低门槛的服务业务，劳动力密集型，堪称“通信民工”。公司下游是三大运营商，上游是网络设备，公司在两头都没有议价权，所以商业模式差，毛利率和净利率都低。此外，市场竞争非常激烈，中贝通信(SH:603220)、元道通信(SZ:301139)、长江通信(SH:600345)、润建股份(SZ:002929)、中富通(SZ:300560)、宜通世纪(SZ:300310)、华星创业(SZ:300025)、纵横通信(SH:603602)、中国通信服务(HK:00552)、*ST通脉(SH:603559)、吉大通信(SZ:300597)、立昂技术(SZ:300603)、电旗股份(NQ:832853)、中企科信(NQ:873929)、嘉环科技(SH:603206)等等。国内主要从事类似通信技术服务的企业有上千家。
因此，公司上市之后，业绩乏善可陈，从2015年起，扣非净利润一路下滑，直到巨额亏损，毛利率也是从32%一路下滑到2020年的19%，净利率从10%下滑到2020年的4%。2022年公司通信技术服务板块的业务毛利率仅有6.38%，2024年毛利率为5%。
传统通信技术服务业务萎靡不振，陷入困境，公司便开始折腾起来，搞各种新业务，首先进入的是物联网相关业务：
公用事业板块：主要为民生领域提供包括智慧水务、智慧燃气智慧消防、智能电网等物联网综合解决方案。具体产品有无线通信模块：如433MHz、470MHz无线模块，广泛应用于智能抄表、工业控制等领域；智能仪表：无线远传智能仪表及远程云平台。负责这块业务的子公司桑锐电子在2022年初遭受法定代表人恶意违规对外担保后，导致其业务拓展上面临巨大挑战。
智慧物流板块：通过全连接数据采集、全程可视化追踪、产品质量追湖、5G+工业互联网等创新技术，为客户打造透明化、全生命周期的货物流通监管系统，降低人工成本，提升运营管理效率。子公司康利物联负责这块业务，主要产品是物流包裹的体积测量设备、皮带秤、滚筒秤等。
智慧城市板块：通过A1、大数据、云计算等信息化手段，为客户在城市交通、安防、能耗、医疗等方面提供智慧化建智慧城市板块设方案。具体项目有广州移动战道科技视频云平台上云项目、共享充电宝物联增值服务项目、桂林片营区信息网络升级改造项目、中移铁通小微 ICT 产品服务项目、中国移动OneNET 本地智慧运维服务项目、智能火灾烟雾探测服务项目等。
显然，公司物联网业务做的主要是集成性质或者低端产品，也是同样的低门槛低毛利，没啥竞争力，毛利率18.89%，发展的也不怎么样，2022年营收为2.6亿，下滑31%。
公司还布局了新能源业务，包括光伏发电、储能系统、电动汽车充电以及能源管理和优化。
做的也是充电桩、充电盒这些低技术含量的设备，以及建设屋顶光伏发电、充电桩场站这些低门槛业务。由于公司没有深耕新能源领域，毫无任何竞争优势，所以这块业务也没有做起来。
最终，公司找到了AI算力这个救命稻草。
2024年，算力板块已经成为公司最大收入来源，营收为9亿，毛利率为11.55%。
公司的算力板块分为三部分：
●算力
算力设备销售
算力设备维保
算力中心建设
算力运营维护
算力租赁
公司具备通信工程施工总承包壹级、机电工程施工总承包贰级等一系列专业企业资质证书。同时，公司积极组建算力 EPC 团队，其成员拥有一级建造师、CCIE、PMP 等高级资质，为算力中心基建项目提质增效。公司专注于为客户提供一站式算力中心基建、运维服务，从规划设计、BIM 建模→建设施工→算力组网、算力调优等增值服务→运营维护。根据2022年报，公司边缘计算IDC机房业务毛利率是3.3%。
2023年，智算业务实现收入 10.63 亿元，同比增长 94.38%，毛利率为 6.25%，同比增加 2.02 个百分点，主要是为客户提供数据中心的建设和算力服务器销售。
数据中心建设，预付款 30%-60%，设备进场安装前付 10%-40%，工程验收合格后付 30%。因此，公司应收账款较高。
主要客户是奥飞数据(SZ:300738)，因为广东奥维信息科技有限公司也是奥飞数据(SZ:300738)的子公司。
2023 年，公司成为“沐曦”GPU芯片的特定行业全国总代理。公司是“超聚变”金牌经销商，而且与中国长城、广电五舟等国内知名设备商构建良好合作关系，贴合 AI 大模型训练、推理等需求定制算力设备产品方案。此外，公司自有算力设备品牌AI服务器“元醒” 。2023 年成为其“沐曦”品牌 GPU 产品特定行业总代理。2025年，公司与 “沐曦股份”共同成立合资公司“讯曦智能”（四川讯曦智能科技有限公司），向芯片封测、服务器整机生产，销售、维修业务拓展。
公司算力服务器的主要客户有深圳高锐电子科技有限公司、硕格智能技术有限公司（美格智能（002881.SZ）子公司）、浙江煜龙贸易有限公司、厦门潇力贸易有限公司、深圳市晶微智能科技有限公司 。
深圳高锐电子科技有限公司参保人数为0。
2023年公司预付账款期末余额为 5.04 亿元，同比增长 764.70%；前五大支付对象中，甘肃巨门云计算有限公司、甘肃高瑞科技有限公司、深圳巨门云计算有限公司的预付金额合计为 1.85 亿元。公开信息显示，前述三家公司均由王星控制，其同时担任公司第二大客户深圳高锐电子科技有限公司总经理。这不由让人怀疑公司的资金实际上不过在这几家公司走账而已。
浙江煜龙贸易有限公司参保人数为0
厦门潇力贸易有限公司参保人数为1,2022年刚注册，2023年就成为公司算力服务器的大客户。
深圳市晶微智能科技有限公司参保人数为0,2022年刚注册，2023年成为公司算力服务器的大客户。
此外，公司在调研会议记录中透露，算力服务器已获得中特新联和深圳星航的订单。
中特新联科技产业发展（北京）有限公司2024年才成立，实缴资本是0，参保人数是1.
在企查查上查询深圳星航，有两家和IT相关的公司，一家是：
深圳市星航智能科技发展有限公司，大股东被限制高消费，公司网站无内容。
另一家是深圳星航物连科学技术有限公司，成立于2017年，专注于为消费类电子、汽车智能网联、基础通信、工业类通信、商业卫星、第三方实验室、高校提供无线测试暗室及电磁测量设备。显然是家小公司。
因此，公司算力服务器的销售客户要么是虚构的，要么是小公司，市场销售很差。
●数据
司法鉴证链
数据运营分析
数据确权
数据安全检测
这块业务由武汉中赢证链数字科技有限公司负责。中赢证链与国家信息中心深度合作，共同承担全国电子数据鉴证链运营，通过区块链技术、量子技术、时空印技术等前沿技术激发数据价值。武汉中赢证链目前实缴资本是0，参保人数是0，更像是一个皮包公司。
●AI
生成式AI
AI垂类大模型
A1场景化应用
公司全资子公司超讯智能研发的灵犀妙笔 AI APP 已在国内各大应用商城上线。该款APP 聚焦生成式 AI，具备文生文、文生图、图生图、长文本处理、聊天对话等 AI 功能，“13 大板块，4,000+智慧体”助力用户无门槛使用 AI 创作，快速实现“所想即所得”。当前，该款APP 深入拓展绘画教育赛道，与优质博主共同制作绘画启蒙课程，定期进行直播教学。超讯智能科技（广州）有限公司2023年7月成立，同样实缴资本是0，参保人数是0。
灵犀妙笔 AI 有AI聊天、AI美图、AI绘画等功能，其实这些功能都有现成的开源AI大模型实现，要开发一个这样的app门槛非常低，现在的AI都可以完成，可以说是毫无技术门槛。
根据七麦数据，灵犀妙笔 AI近30日在各渠道下载量几乎为零。
但是，在2025年1月，下载量暴增。显然，灵犀妙笔 AI的下载量是通过第三方刷量完成的。其真实的下载量接近0。也就是说，这是一个无人知道无人使用的僵尸app。
可见，公司的算力板块也都是低门槛低技术含量的产品和业务，缺乏核心技术，没有什么竞争力，要买代理经销他人GPU产品，要只是自己组装AI服务器、施工建设数据中心。因此，这块业务的毛利率也非常低，并没有盈利能力。
转型这么多年，业绩毫无起色，毛利率和净利率不断下滑，连年亏损。
但是，由于公司蹭到了AI的热点和风口，股价这两年倒涨起来不少。
公司上市以来，净利润合计-3亿，自由现金流合计-3亿，分红融资比0.13，妥妥的价值毁灭。
公司的转型可以说是非常失败的。从过往历史看，公司只是喜欢蹭热点炒高股价，并没有认真做产品和业务。当前21倍的市净率，估值非常高，而公司商业模式很差，业务毫无竞争力，可以说是一个非常大的泡沫。而泡沫，早晚会破的。